Il Margine Operativo Lordo (MOL) è una misura della redditività di un’azienda che indica il profitto generato dalle attività principali, escludendo le tasse, gli interessi attivi e passivi e altre voci di ricavo e costo che non hanno una manifestazione finanziaria (come le svalutazioni di attivi circolanti e immobilizzazioni o gli ammortamenti e gli accantonamenti).
Anche se non codificato nei principi contabili IFRS-EU, il MOL viene spesso utilizzato per valutare l’andamento della gestione economico-finanziaria di un’azienda e per stimare il valore del flusso di cassa operativo e il valore dell’impresa stessa.
Il Margine Operativo Lordo è spesso utilizzato per comparare i risultati di diverse aziende dello stesso settore tramite l’utilizzo di multipli comparati. Consente di valutare in modo chiaro l’efficienza dell’azienda e di determinare se può generare ricchezza attraverso la sua attività operativa. Inoltre, il MOL viene spesso utilizzato per calcolare alcuni indicatori che misurano la sostenibilità del debito finanziario.
Come calcolare il Marigne Operativo Lordo
Prima di calcolare il Margine Operativo Lordo, è importante riclassificare il Conto Economico. Ci sono due modi alternativi per calcolarlo:
- Sommare gli ammortamenti, l’utile, le svalutazioni, gli accantonamenti, le plusvalenze, le minusvalenze, i proventi finanziari e i ricavi non caratteristici. E successivamente, sottrarre gli oneri finanziari e i costi non caratteristici.
- Sommare i ricavi, la variazione delle rimanenze (ovvero il valore della produzione), e in seguito sottrarre i costi per materie prime, servizi, personale e altri costi di struttura.
Differenza tra MOL ed EBITDA
Il Margine Operativo Lordo viene spesso confuso con l’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), ma in realtà si tratta di indicatori che esprimono grandezze diverse. La differenza tra il MOL e l’EBITDA risiede nel fatto che l’EBITDA include gli accantonamenti nel calcolo, mentre nel MOL vengono trattati come gli ammortamenti e quindi esclusi. Ciò significa che il valore dell’EBITDA può essere più basso rispetto a quello del MOL e può rappresentare una stima più prudente del potenziale flusso di cassa operativo.
È importante notare che nei prospetti finanziari delle società quotate viene spesso utilizzato l’EBITDA Adjusted, che considera l’utile o la perdita che l’azienda avrebbe conseguito in assenza di componenti straordinarie. Ciò permette di semplificare l’analisi dell’andamento dell’attività e di migliorare la comparabilità dei risultati nel tempo.
Inoltre, è importante tenere presente che la differenza tra Margine Operativo Lordo e EBITDA può essere significativa, soprattutto nei casi in cui il margine viene utilizzato per calcolare e valutare la sostenibilità del debito attraverso l’analisi dell’indice Debt/EBITDA.
Cosa è meglio utilizzare tra Margine Operativo Lordo e EBITDA
Il MOL è generalmente considerato dagli analisti finanziari come migliore indicatore di redditività rispetto all’EBIT perché quest’ultimo sottostima i flussi di cassa. Il MOL, a differenza dell’EBITDA, è espresso al lordo degli ammortamenti e degli accantonamenti, che sono considerati come un surplus finanziario che l’azienda può utilizzare in qualsiasi momento poiché non comportano un’uscita finanziaria, ma solo un costo contabile.
Tuttavia, è importante notare che per un’impresa con un’attività in corso, dipendere troppo dai flussi di cassa generati da elementi non monetari come gli ammortamenti e gli accantonamenti per il pagamento del debito può essere poco prudente. Un’azienda che ha un elevato MOL e un EBIT basso, che ottiene prestiti basandosi sulla stima del primo valore, potrebbe avere difficoltà:
- Se utilizza i flussi di cassa derivanti dagli ammortamenti per rimborsare gli oneri finanziari invece di investire in attività in conto capitale, rischia di compromettere le sue prospettive di crescita.
- Se continua a investire in attività in conto capitale per coprire i costi del debito, deve dipendere da nuovi finanziamenti.
Pertanto, scegliere se utilizzare il Margine Operativo Lordo o l’EBITDA dipende molto dalle caratteristiche dell’azienda e dalle sue prospettive di crescita, nonché dal grado di prudenza che si desidera dare all’analisi.
